澳亚集团陷入“增收不增利”困境,净利润同比下滑约63%

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近日,原奶供应商澳亚集团表达港交所,计划赴港交所IPO。根据招股说明书,澳亚集团是中国五大奶牛牧场经营者之一,目前在中国拥有并经营十大奶牛牧场。然而,澳亚集团却陷入了困境“增收不增利”困境。2022年上半年,公司实现收入2.78亿美元,同比增长15.4%;

招股书现在乌龙,41%的肉牛业务毛利率误写为4.1%

就收入而言,在过去三年和今年上半年,澳亚集团的收入分别为3.52亿美元和4.52亿美元.05亿美元,5.22亿美元和2.78亿美元。其中,澳亚集团80%以上的收入是由原料奶业务贡献的。今年上半年,原料奶业务收入2.42亿美元,占87.1%。此外,肉牛业务收入占9%,其他业务占3.9%。

根据招股说明书,澳大利亚集团的其他业务主要是销售自有品牌的乳制品。澳大利亚集团自2017年起销售自有品牌“澳亚牧场”乳制品,主要销往中国的大型咖啡店、奶茶店、面包店和点心连锁店。

澳亚集团陷入“增收不增利”困境,净利润同比下滑约63%

然而,这项业务的收入比例呈下降趋势。2021年,该业务收入3340万美元,占6.4%;今年上半年降至1100万美元,占3.9%。在肉牛业务方面,澳亚集团的业务始于2018年。截至2022年上半年,澳亚集团拥有并经营了两个肉牛养殖场,饲养了约2.82万头肉牛。

值得注意的是,近年来,澳大利亚集团肉牛业务的毛利率大幅下降。肉牛业务曾经是澳大利亚集团毛利率最高的业务板块,2019年毛利率高达60.5%。相比之下,原料奶业务的毛利率为34.3%。

2020年,肉牛业务毛利率下降至50.8%,下降近10个百分点,原料奶业务毛利率上升至36.7%。2022年上半年,澳亚集团肉牛业务毛利率仅为41%。然而,在澳亚集团的招股书中,其错误地将肉牛业务的毛利率写为4.1%。

除肉牛业务外,今年上半年,澳亚集团原料奶业务毛利率也降至27.2%,较2019年下降7.1个百分点。然而,与2019年相比,原料奶产品的平均售价大幅下降,甚至略有增加。2019年,澳亚集团原料奶产品平均售价为4076元/吨,今年上半年升至4664元/吨。

由于饲养成本的增加,销售价格没有下降,毛利率下降。招股说明书解释说,今年上半年,饲养成本增加了33.7%。此外,由于增产期利用率相对较低,购买的醇源奶牛牧场毛利率低于其他奶牛牧场毛利率。

2019年,公司原料奶业务饲养成本占原料奶销售收入的49.4%,今年上半年增至57.4%。受原料奶业务和肉牛业务毛利率下降的影响,澳亚集团整体毛利率也出现波动。今年上半年,该公司毛利率为24.5%,比去年同期的33.4%下降了8.9个百分点。就净利率而言,今年上半年,该公司净利率仅为10.7%,比去年年底下降了9.3个百分点。

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元气森林,新希望既是客户又是股东

根据招股说明书,根据弗罗斯特沙利文的数据,2021年澳大利亚集团原料奶的销量在中国所有奶牛牧场运营商中排名第三和第四。今年上半年,澳大利亚集团的市场份额为1.6%。

目前,澳亚集团在中国的奶牛牧场总面积约为1.47万亩,奶牛存栏量为11.14万头,其中5.74万头是成牛。公司的客户包括蒙牛、光明、君乐宝、新希望乳业等乳制品制造商,以及活力森林、简爱等新兴品牌。根据招股说明书,澳大利亚集团高度依赖大客户。今年上半年,澳大利亚集团对前五名客户的销售额占持续业务总收入的65.3%。其中,最大客户的销售额占总收入的23.6%。

在股权结构方面,澳大利亚集团的母公司是嘉发集团,是一家在印度尼西亚、越南、印度、缅甸和孟加拉国经营的泛亚工业化农业食品集团。2004年,澳大利亚集团与蒙牛在内蒙古成立合资企业,持有澳大利亚集团70%的股份,开始在中国经营,成为中国第一家建立大型奶牛牧场和1万多头奶牛的奶牛牧场经营者。

2008年,由于战略原因,澳亚集团退出合资企业,将其70%的权益出售给蒙牛,并于2009年开始在山东省经营其第一个奶牛牧场。根据招股说明书,2021年,澳大利亚集团的三位原料奶客户获得了澳大利亚集团5%、2.5%和5%的股份,成为该公司的股东。2022年上半年,澳亚集团对新希望乳业的销售额分别为1753.8万美元,占总收入的6.3%和11.6%。此外,明治中国是澳大利亚集团的第二大股东,也是澳大利亚集团的客户,目前持有25%的股份。

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